El conglomerado mediático Paramount Global representa un caso singular de evolución corporativa dentro del panorama de entretenimiento internacional. Para inversores latinoamericanos interesados en diversificar hacia medios norteamericanos, comprender la distribución de las acciones Paramount Global resulta fundamental para evaluar tanto el gobierno corporativo como las dinámicas que afectan su trayectoria empresarial.
Historia y orígenes corporativos de Paramount
La estructura accionarial contemporánea tiene sus raíces en transformaciones iniciadas cuando Sumner Redstone adquirió el control de National Amusements, que se convertiría en el vehículo para controlar Viacom tras su adquisición en 1987.
La cronología transformativa incluye:
1994: Adquisición de Paramount Communications.
1999: Compra de CBS Corporation, seguida de escisión en 2005.
2019: Reunificación de Viacom y CBS bajo ViacomCBS.
2022: Renombramiento como Paramount Global.
Cada reorganización ha reconfigurado el mapa accionarial, manteniendo el control efectivo de la familia Redstone mediante una estructura dual que maximiza su influencia con inversión proporcionalmente menor.
Composición accionarial actual
Paramount opera con estructura de capital dividida en dos clases de acciones:
Acciones Clase A (PARAA): Otorgan 1 voto por acción. Representan aproximadamente 10% del capital pero concentran casi todos los derechos de voto. National Amusements controla 77.4% de estas acciones, garantizando control sobre decisiones corporativas.
Acciones Clase B (PARA): Sin derechos de voto pero representan 90% del capital económico. Son las más líquidas y accesibles para inversores comunes, incluyendo aquellos desde mercados latinoamericanos.
Esta estructura ha sido objeto de controversia entre algunos accionistas institucionales que argumentan perpetúa control desproporcionado.
Principales accionistas institucionales
Los inversores institucionales más significativos incluyen:
- Vanguard Group: 11.5% (principalmente acciones Clase B).
- BlackRock Inc.: 8.9% (principalmente acciones Clase B).
- State Street Corporation: 4.6% (acciones Clase B).
- Berkshire Hathaway: 3.8% (posición reducida desde 2022).
- Invesco Ltd.: 2.9% (acciones Clase B).
- Morgan Stanley: 2.3% (combinación de ambas clases).
- Deutsche Bank AG: 2.0% (principalmente acciones Clase B).
- Bank of New York Mellon: 1.8% (principalmente acciones Clase B).
Esta participación institucional se concentra en acciones sin derecho a voto, reflejando limitaciones en capacidad de influencia corporativa.
El papel de National Amusements y la familia Redstone
National Amusements, controlado por Shari Redstone, constituye el núcleo de control sobre Paramount Global. Mediante su propiedad dominante de acciones Clase A, ejerce autoridad desproporcionada respecto a su participación económica.
Tras conflictos sucesorios resueltos en 2016-2018, Shari consolidó su posición como presidenta no ejecutiva, ejerciendo influencia decisiva sobre nombramientos y direccionamiento estratégico. Este control familiar ha determinado decisiones clave como la fusión Viacom-CBS, independientemente de preferencias de accionistas institucionales.
La estructura garantiza que cualquier cambio fundamental requiera aprobación de National Amusements, otorgando derecho de veto sobre transformaciones corporativas.
Evolución de la estructura accionarial
La última década ha presenciado transformaciones sustanciales en la composición accionarial, reflejando tanto dinámicas familiares como cambios sectoriales:
2016-2018: Conflicto sucesorio dentro de la familia Redstone, culminando con el control efectivo de Shari Redstone sobre National Amusements.
2018-2019: Incremento significativo de participaciones institucionales anticipando la refusión CBS-Viacom, con fondos activistas adquiriendo posiciones especulativas.
2020-2021: Dilusión parcial tras emisión de nuevas acciones para fortalecer balance durante la pandemia, reduciendo proporcionalmente la participación económica (aunque no el control) de National Amusements.
2022-2023: Entrada y posterior reducción de Berkshire Hathaway (Warren Buffett) como accionista significativo, seguida por incrementos en participaciones de gestoras pasivas como Vanguard y BlackRock.
Este periodo evidencia tensiones entre el control familiar inquebrantable y las presiones de mercado por mayor apertura corporativa, particularmente ante desafíos competitivos en la transición hacia modelos de negocio digitales.
Impacto de fusiones y adquisiciones
La reunificación de Viacom y CBS en 2019 representó el cambio más significativo reciente. Esta operación:
- Diluyó parcialmente a accionistas preexistentes mediante emisión de nuevas acciones.
- Aumentó proporción de inversores institucionales centrados en medios digitales.
- Consolidó control de National Amusements mediante simplificación corporativa.
- Estableció base para reposicionamiento estratégico en streaming.
Adquisiciones complementarias posteriores se financiaron mediante efectivo y deuda, limitando impacto directo sobre estructura accionarial.
Comparación con competidores del sector
La estructura de propiedad de Paramount destaca dentro del sector mediático por su nivel de concentración y control familiar:
Disney: Aunque históricamente influenciada por la familia Disney, presenta actualmente propiedad ampliamente distribuida sin accionistas controladores definitivos, con defensas anti-takeover más convencionales.
Warner Bros. Discovery: Resultado de múltiples fusiones, muestra mayor fragmentación accionarial y ausencia de estructuras duales, permitiendo teóricamente cambios de control mediante ofertas públicas.
Netflix: Representa el contraste más pronunciado, con estructura accionarial única donde fundadores mantienen influencia significativa mediante posiciones ejecutivas pero sin privilegios de voto especiales.
Paramount se distingue por mantener un modelo de control familiar más comparable con empresas mediáticas tradicionales europeas o latinoamericanas que con sus pares estadounidenses, donde estructuras accionariales más diluidas predominan.
Implicancias para inversores latinoamericanos
Para inversores desde América Latina, la estructura dual accionarial de Paramount presenta consideraciones específicas:
- Concentración en acciones Clase B (sin voto) como única opción práctica, aceptando posición minoritaria sin influencia corporativa.
- Exposición sectorial sin control gobernable mediante asignación proporcionalmente menor dentro de portafolios diversificados.
- Oportunidades derivadas de diferenciales valorativos, aprovechando momentos donde descuentos por estructura de propiedad parecen excesivos respecto al valor de activos subyacentes.
- Comportamiento diversificador frente a emisores latinoamericanos, ofreciendo correlación reducida con mercados locales pese a compartir características de control familiar común en empresas regionales.
Cómo invertir en acciones de Paramount desde Chile
Inversores chilenos pueden acceder a acciones Paramount mediante varios mecanismos:
- Brokers locales con acceso internacional: Entidades como Banchile, LarrainVial o Consorcio ofrecen plataformas para adquirir acciones en NYSE directamente.
- Plataformas internacionales con operativa en Chile: Interactive Brokers, Ameritrade o eToro permiten inversión directa con menores comisiones pero mayor complejidad administrativa.
- ADRs negociados en bolsas estadounidenses: Tanto PARA como PARAA cotizan directamente en dólares, facilitando operativa sin requerimientos de conversión cambiaria adicional.
Las consideraciones fiscales incluyen tributación sobre dividendos (actualmente sujetos a 30% de retención en origen, potencialmente recuperable parcialmente mediante acuerdos de doble tributación Chile-EE.UU.) y tratamiento de ganancias de capital según normativa chilena vigente.
Conclusión
La estructura accionarial de Paramount Global ilustra complejidades inherentes a conglomerados con arraigo familiar. El control ejercido por National Amusements determina fundamentalmente dinámica corporativa, independientemente de amplia base de accionistas sin capacidad decisoria.
Esta configuración continuará definiendo futuro corporativo inmediato. Para inversores latinoamericanos, esta realidad exige evaluación específica del diferencial valorativo y aceptación de posición minoritaria como condición estructural.
La comprensión de esta arquitectura accionarial permite decisiones más informadas en un sector enfrentando disrupción donde agilidad estratégica y gobernanza adquieren importancia creciente como determinantes de éxito empresarial.
